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即墨市發展和改革局黃緒艷

    青島作為山東半島藍色經濟區龍頭城市，目前我市正在爭取將藍色硅谷成為國家級示范區，山東也計劃將濟南和青島打造成為區域財富中心，青島也積極爭取成為中日韓自貿區試點城市。近年來經濟發展較快，半島國際機場落戶、山東大學、國家海洋實驗室等高端科研院所聚集青島，2013年國內生產總值和城鄉居民存款將達到8000億元和4000億元，占國家七十分之一和百分之一，但我市資本市場發展與國民經濟發展地位很不相稱，我市上市公司市值占整個滬深股市總市值不到二百分之一。五次養殖浪潮發源地的海洋科技名城，卻沒一家響當當的海洋品牌上市公司，墻里開花墻外香，濰坊有“東方海洋”、大連有“獐子島”，威海海陽有“好當家”。如何打造區域財富中心，財富中心如何定位才能吸引國內外戰略投資者，為藍色經濟區建設提供支撐保障，成為當前關鍵課題。
    藍色經濟作為海洋經濟的升級版，其關鍵領域和核心技術突破以及應用，不但需要大量科技類中小企業推動，更需要海量資本支持。下面以即墨中小企業股權融資為例，探討建立青島藍色金融市場，打造青島藍色財富中心。
    一、即墨市中小企業股權融資發展面臨的機遇
    從國際層面看，以美國為代表的歐美國家通過建立多層次的資本市場實現中小企業股權融資，隨著美國重塑制造業和經濟回暖預期影響，全球資本由新興市場流向歐美市場，投資者信心恢復，全球各大股指企穩上揚，道指更是創出2008年金融危機以來新高。資本市場外圍環境向好回暖趨勢明顯。
    從國內層面看，國家持續支持資本發展，改革作為最大紅利，通過改革釋放制度活力，金改試點和新三板試點推廣至全國高新區等金融創新舉措實施，未來中國將逐步建立起中小板、創業板、新三板、地方股權交易（四板）金字塔形資本市場體系，通過多層次資本市場來支持中小企業等實體經濟發展，實現經濟的轉方式、調結構，地方股權將繼續保持交易活躍，預計近幾年將出現主板與地方股權融資并駕齊驅的局面。目前中國主板、中小板、創業板上市企業2000余家，市值20余萬億，證券化率40%左右，遠遠低于歐美及其他新興國家水平，十八大提出國民收入倍增計劃，在中央堅決抑制房地產泡沫的政策環境下，實現國民收入和綜合國力倍增計劃，建立多層次資本市場體系，不但可以支持實體經濟發展，也成為保證就業、增加收入的重要途徑。據預測到2020年中國國內生產總值將達到100萬億。中國資本市場市值預計突破100萬億。目前排隊上市公司700余家，預計每年通過500家左右，每年融資3000-5000億元左右，隨著十八大以來改革紅利預期釋放，地方股權交易會更加活躍。
    從區域場外股權交易發展情況看，以發展比較好的山東省齊魯股權交易中心為例，目前中心掛牌140家，融資100億元。現在全國地方股權交易融資規模僅幾千億，與滬深場內市場幾十萬億市值相比，存在巨大發展空間，估計未來幾年將會迅猛發展。上世紀90年代，青島市依托青島證券交易中心實現了30家企業權證掛牌交易，據業內人士透露，青島準備再次啟動股權交易市場。

我國資本市場結構圖

    從股權融資需要的資金來源看，2012年城鄉居民存款40萬億左右，按照每年城鄉居民收入大約增長10%計算（近幾年平均增長幅度），隨著社會保障水平提高以及投資意識增強，按照每年城鄉居民存款10%投入股權計算，每年約有8萬億元流入資本市場，足以保證支撐整個資本市場體系良性發展的資金來源供應。
    二、即墨市中小企業股權融資發展面臨的問題。
    近幾年，雖然中央、省、市等各級政府非常重視中小企業融資問題，也出臺了一系列相關政策，但針對即墨市中小企業股權融資來說，依然存在以下幾個問題：
    一是缺少企業股權融資所需的創新金融環境。從各級政府層面來說，比較重視滬深兩市主板市場和海外首發上市，但因入市門檻高，審查嚴、時間長、費用高，大部分企業只能望而卻步，積極性不高，造成直接融資比例較低。即墨市是中國百強縣第17位，擁有700多家中小型規模以上工業企業，但僅有兩家上市公司。這種直接股權融資規模，不但與長三角、珠三角周邊縣級市擁有10家左右上市公司情況無法相比，就連與山東省內地區沂源縣6家上市公司、壽光市6家上市公司相比也同樣存在不少差距。
    二是中小企業重生產輕資本。即墨市內中小型企業多數是生產加工性企業，企業比較重視產品技術、銷路，而在資金運用上比較重視銀行貸款等常規融資方式，對私募債、股權融資等運作方式不了解，存在資本認知盲點。
    三是缺少股權融資推進機制。中小企業上市或進行股權融資，涉及面廣、專業性強，不但涉及土地、房產、稅務、金融等多個政府主管部門，更需要證券、會計、審計、律師等中介機構的參與和推動。目前，青島市并未設立“企業上市推進辦公室”或其他推進上市的工作機構，不能有效調動相關政府部門資源，更缺乏熟悉規則流程的中介機構和專業技術人才。
     三、即墨市中小企業股權融資路徑分析
    按照“上市一批、申報一批，輔導一批，儲備一批，”的梯次推進戰略，我市確定十二五企業上市發展目標是：從2011年-2015年，力爭12家企業上市募集資金60億元，2011年-2013年上市6家募集資金30億元。從目前情況看，2011年-2013年上市6家募集資金30億元目標基本實現不了，國家暫停IPO（公開募股）一年多了，目前排隊上市公司700余家，我市報會企業中“亨達集團”上市因稅務問題被否，距離年底還有2個月時間，短期無法完成任務。在剩余兩年間完成12家企業上市，任務繁重。滬深交易所雖然暫停新股上市，但是地方股權交易卻異常活躍，目前，即墨市擬上市（IPO）儲備庫企業達到100家，而大多數企業受限于嚴格的IPO條件不能進行有效融資。場外掛牌交易（OTC）融資模式相對于IPO來說，條件更為寬松，對大多數中小企業來說，通過齊魯股交所等地方股權交易中心股權融資募集資金比較可行。如表所示。

新三板與創業板、中小板的區別

    四、推進即墨市中小企業股權融資工作措施
    （一）鼓勵中小企業進行場外OTC（場外掛牌交易）融資。發揮政策引導作用，盡快出臺鼓勵股權融資相關政策，據了解，濰坊市對于在齊魯股交所掛牌企業獎勵力度為100萬，新三板掛牌企業獎勵為180萬，區市還有配套獎勵。而青島市對于在齊魯股交所掛牌僅獎勵30萬，新三板掛牌企業僅獎70萬，區市對掛牌沒有配套獎勵。即墨市應該加大政策獎勵力度，出臺相關配套政策，以鼓勵企業進行場外OTC上市融資。
    （二）加強優質中小企業規范發展、建立健全中小企業上市后備資源庫。首先，按照國家產業發展方向，篩選培育符合產業發展方向、成長良好的優質中小企業，引導企業樹立誠信意識、規范意識和合作共贏意識，幫助企業明晰產權關系、規范經營行為、完善會計制度。積極推動中小企業自身不斷完善經營機制，加強科學管理，逐漸完善上市各項硬性條件。努力培育合格市場主體。
    （三）搭建推進中小企業股權融資交易平臺。要積極建立推進企業上市工作機制，大力引進咨詢、審計等中介機構，指導企業上市和股權融資。一方面，適時舉辦中小企業項目與資金對接會、股權融資洽談會、股權融資論壇等活動，邀請國內外股權投融資機構進行合作洽談；另一方面，設立政府啟動引導資金。政府應根據中小企業的數量和需求，設立相應的啟動資金，以吸引境內外的私募基金等股權投資者，重點支持我市優秀的中小企業發展。

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